2024，港股IPO开始回暖了吗？

随着港股二级市场反弹，IPO也出现回暖迹象。曾在11年里拿下七次全球募资额冠军的港交所，IPO将如何止跌回升？越发重要的中资投行又将扮演什么样的角色？

文｜陈鑫

郭楠

今年四月以来，大湾区的晴天屈指可数，台风“马力斯”在不知疲倦的风雨中酝酿，6月1日凌晨登陆广东，上岸时间比过去几年的首个登陆台风都要早。

在不少广东生意人的眼里，水主财；对于连续四年收跌的港股来说，似乎也是这样。

港股的回暖肉眼可见。恒生指数自年初开始止跌企稳，近期又迎来一波强势上涨，从4月19日的16246点迅速升至5月20日的19636点，累计反弹20.8%，日成交额重上2000亿港元，南向资金持续流入，外资也现回流迹象。

不过，港股IPO数据在一季度仍继续下降。2009至2019年11年间，曾7次登顶全球募资额榜首的港交所，2024年一季度新股数量同比下降33%，IPO募资额下降30%，仅为46亿港元，创近十年新低，排名跌至全球第十，募资额位于印度、印尼和沙特证券交易所之后。此外，上海证券交易所排名第五，深圳证券交易所排名第七。

不过，一季度里，港交所收到上市申请的个案数量同比增加24%，处理中的上市申请个案同比增12%，申请期限已过、被拒、被发回及自行撤回申请的个案数下降14%。

为何上市募资额降低，但新股申请反倒上升？港交所行政总裁陈翊庭这样解释，“在过去数年高利率环境下，环球及香港资本市场面临诸多挑战，香港新股市场冷清，集资额大减。但港交所并非没有好项目，只是各家公司都不愿折价上市。”

陈翊庭还提到，长远而言，她看到更多机遇，港交所将作好准备工作，在市场条件转好时捕捉这些机遇。

而从近期的新股认购情况来看，港股IPO已经出现了回暖迹象。

围观今年最火爆的打新

港股新股市场表现如何，从认购火爆程度与新股首日涨幅上看已出现改善，但从募资额上看，市场仍在等候大型项目的到来。

近期新股中，5月31日上市的汽车街，公开发售超额认购432倍，上市首日上涨26.8%；5月28日上市的EDA集团控股，首日上涨84.21%，认购倍数达102.4倍；5月27日上市的趣致集团和5月24日上市的盛禾生物-B分别在上市当日上涨40.0%、7.56%，认购倍数分别为11.1倍与9.1倍。

三年半未有新股上市的港交所GEM终于“铁树开花”。优博控股融资认购火爆，超购逾2500倍，中签率仅0.2%，成为今年的新股“认购王”。

整体看来，优博控股公开发售认购倍数在港股历史中可以排到第三，仅次于2018年毛记葵涌的6288倍和2021年诺辉健康-B的4132.19倍的超购倍数。此外，2021年的港股“募资王”快手，超购倍数为1204倍，当时无论恒生指数还是港股的热度均处于历史巅峰，募资额更是高达413亿港元。

作为曾经的打新热门，毛记葵涌、诺辉健康-B和快手上市首日的涨幅分别达到431.67%、215%和160.87%。

5月31日晚，优博控股于富途暗盘开盘股价一度翻倍，最终收涨18%，报0.59港元，成交额1671.77万港元，总市值2.95亿港元。6月3日上市首日，优博控股表现不及暗盘，早盘开报0.66港元，较招股价高32%，全日最高价为0.68港元，收报0.53港元，较招股价高6%，全日成交额1.37亿港元。对于打新中签者，若不计手续，每手账面赚150港元。

首日6%的涨幅，对于公开发售阶段接获38849份有效申请、超额认购2503倍的新股“认购王” 优博控股来说，似乎并不算突出。

一位投资者在股吧里讲述自己的心路历程，从认购时的激情澎湃，到中签后的兴奋不已，再到暗盘翻倍时的窃喜并对更高的涨幅抱有希望，最后在首日卖出哭笑不得，因为扣除100港元每手的融资打新手续费和各种税费利息，每手帐面盈利仅余十几块。

2024，港股IPO开始回暖

伴随着今年港股反弹，特别是4月以来的大涨，以及打新的火爆，似乎预示着IPO开始回暖，港股IPO正在从全球第十这个位置上开启止跌回升。

港交所CEO陈翊庭表示，随着基本条件改善和中国监管机构助力，预计大型IPO即将重返香港，目前有100家企业正在港交所排队等候上市。其中包括蜜雪冰城、地平线、讯飞医疗、纵目科技等明星企业，这些企业大多来自科技、生物医药、新能源及环保等新兴产业板块。

4月19日，中国证监会五箭齐发助力香港资本市场，特别提到支持内地行业龙头企业赴香港上市。之后，恒指上演十连涨，不但收复年内跌幅，更迅速收获来自世界的关注，由4月19日的16246点迅速升至5月20日的19636点，累计反弹20.8%，标志着市场正式进入“技术性牛市”。

还有观点认为，未来三季度美联储降息的时间表将会成为引导资金流向，并推动香港新股市场在2024年回暖的一大因素，此外，从A股上市转战港股上市也将成为趋势。

德勤预计，香港在2024年将有80只新股上市融资1000亿港元。新股市场的亮点包括来自知名公司、特殊目的收购公司并购交易、国际公司、A股转赴香港上市的中国公司和GEM公司的上市项目。

众多项目储备与港交所的改革也给投行带来了希望。投行方面的裁员似乎也告一段落，近期，瑞银集团亚太区总裁许建州表示，随着瑞银与瑞信集团的历史性合并接近正式完成，该行在亚太区的大部分裁员工作已经结束。

香港投行人:经历辉煌，担心裁员

过去四年，恒生指数连续收跌、港股IPO募资不断下降之时，香港投行工作者颈上似乎悬着一把达摩克利斯之剑。每天都有无数投行人心惊胆战地问自己:今天会是自己的last day吗？如果不是，下次裁员是否会被裁掉？

的确，香港金融圈此前一度乌云密布。由于市场不景气，包括摩根士丹利、法巴、瑞银在内的多家投行都在香港开启了数轮裁员。就连中环最受投行人青睐的酒吧SEVVA也没扛过这轮低谷，在今年4月中旬结业。

这家露台可以同时俯瞰中环摩天轮、皇后像广场、香港终审法院及遮打花园的酒吧，在雷曼兄弟倒闭的2008年开张，此后和香港金融圈结下不解之缘。

由于得天独厚的位置和日夜交替不辍的风景，SEVVA成为不少中环投行人加班后小酌或coffee chat首选，也是不少投行团队项目结束后的庆功场所，16年来见证了香港资本市场几乎每一次的辉煌与狂热。

2008年10月，港股总市值为9.5万亿港元；到了2018年初，港股市值达到37万亿港元，9年里增长27.5万亿，增幅三倍。2019年，港股的辉煌更进一步，阿里在港股二次上市，邮储银行也登陆港交所主板， SEVVA楼上再次欢声沸语、觥筹交错。不出所料，2019年港交所募资额又在全球夺冠，11年里第7次登顶全球募资额冠军，这一年也成为了港交所的高光时刻。

“那十年的实战多、大项目多、项目成功率高，奖金也多，跟最近几年不可同日而语。” 曾在外资行工作过的一位前投行人士表示。而她也于2023年彻底离开投行，目前正在进行大健康方面的创业。

香港投行保格局生变

这个市场总是在发生改变，正如中环投行人最热衷的酒吧SEVVA结业后，原址或将会租给一家知名米其林餐厅一样，港股新股市场的承销保荐业务，最近几年也面临着“改头换面”。

据wind数据，在2024年前五个月的新股保荐业务中，几乎已罕见外资机构的身影。前5个月港股市场共有21只新股上市，募资额95.84亿港元，募资净额79.22亿港元。其中，中金公司参与了8宗IPO的独家或联席保荐，保荐数量断层第一。其余机构中，海通国际参与3宗，中信证券、招银国际、均富参与2宗，建银国际、国泰君安、华兴证券、工银国际、中国光大等参与1宗。

外资投行里，只有摩根大通参与了2宗IPO的联席保荐。

业内人士表示，中资机构在港股市场上的保荐与承销业务，自2022年起已经有超越外资的迹象，造成这一现象的主要原因是新股里中资企业占比越来越高。此外，中资机构进入香港二十多年来，实力也不断提高。

未来，随着互联互通持续深入、证监会支持龙头企业赴港上市等，对于中资机构而言均为重大利好。未来中资投行如何搅动港股IPO市场？能否撑起港股IPO市场的质与量？除了中资企业外，中资机构在吸引外国企业赴港上市中又该如何发挥最大效用？对于以上问题，各类观点众说纷纭，但最终，市场与时间会交出答案。

毫无疑问，极寒后的回暖正同时发生在港股二级市场与IPO市场上，港股IPO募资额正在止跌回升。不过，下蹲后的起跳能有多高，港股IPO募资冠绝全球的往事能否重现，都待市场回答。#港股再爆发，可以布局了吗？##十连阳后，港股行情才刚开始？##IPO审核重启，券商股受益程度几何？#$北证50$$上证指数(SH000001)$$深证成指(SZ399001)$

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