诺德基金基金经理景辉：对债券市场宜谨慎

今年以来，我国经济层面主要关注重点在于稳增长，美联储加息预期不断提升也未曾改变国内主线逻辑，政策制定上仍以稳为主但近期国际宏观环境迎来突变，地缘政治紧张局势不断升级，全球市场避险情绪在增加，市场波动在加剧

仅从近期经济数据看，国内经济复苏势头其实还不错2月制造业PMI为50.2%，表现超季节性从2月PMI数据来看，改善的迹象明显增多制造业新订单指数49%，重回扩张区间，而装备制造业，高技术制造业，消费品行业新订单指数也均高于前值，内外部需求均不错，2月建筑业PMI为57.6，建筑业PMI从业人员指数跳升至 55.8%，显示出基建开始发力但近期不断升级的地缘政治紧张局势使得全球市场不确定性在上升，由此带来最直接的宏观影响就是能源价格的飙升，这也将加剧供应链通胀问题，延长通胀触顶的时间与强度，并抑制全球经济增长，这可能导致美联储将加息，但力度和速度要低于之前市场预期，这为国内经济稳增长提供了更长的政策实施时间窗口

从各方信息来判断，5.5%或是2022年全国经济增长目标但当前面临多重阻力，动态清零抗疫战略对消费制约依然较为明显，地产景气度仍然偏弱，以原油为代表的原材料价格不断抬升上游成本，显然要实现5.5%的经济增长目标仍需加大政策力度展望未来一至两个季度，基建加码毋庸置疑，近期地产市场需求端政策频频放松，多地先后出台房贷放松政策和购房支持性政策，后续房地产继续政策松绑仍值得期待，金融直达实体的结构性工具仍会继续发挥作用，市场流动性仍然会继续好转

我们认为国内宽信用路径明确，稳增长很可能一季度就见到效果，而近期地缘政治紧张局势带来的短期避险情绪不会改变全球中期通胀可能抬升的预期，历史经验显示，这个阶段农产品，能源，金属等大宗商品波动水平可能会抬升，债券市场则宜谨慎。

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